Archivo de la etiqueta: tipo de cambio real

Los valores del dólar (y su efecto sobre la inflación)

Por Eduardo Levy Yeyati*

us-dollar-currency-forecast-11No es caprichoso preguntar por el valor del dólar en vez de preguntar por el valor del peso, porque el dólar no es una moneda como cualquier otra. De hecho, es imposible contestar la pregunta sobre el dólar sin entender que el dólar es al menos dos cosas: tipo de cambio (precio relativo) y moneda (activo de inversión).

El dólar (más precisamente, el tipo de cambio real multilateral) es el precio relativo entre lo que producimos y lo que produce el mundo. Por ejemplo, si cae el precio de la soja, entran menos dólares por exportaciones, y el tipo de cambio debería depreciarse encareciendo las importaciones y equilibrando la balanza comercial. Lo mismo ocurre si las monedas del mundo se deprecian en relación al dólar: a medida que los productos del mundo se abaratan, el mundo nos compra menos y nos vende más, creando un desequilibrio comercial que nos llevaría a depreciar el peso. Este es el dólar real, relacionado con la competitividad  de nuestra economía, el que incide sobre el desarrollo de largo plazo, el que se asocia a nuestra balanza comercial y a la cuenta corriente de la balanza de pagos. Sigue leyendo

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Devaluación, tipo de cambio real y superávit externo

Por Ricardo Bebczuk *

El rezago del tipo de cambio nominal frente al crecimiento de los precios internos ha vuelto a instalar en los últimos años el debate sobre el papel del tipo de cambio real (en adelante, TCR) y las consecuencias de una eventual devaluación tras las elecciones de octubre. Entiéndase que éste no es necesariamente un alegato a favor de medidas correctivas en el frente externo, sino que recoge una inquietud que renace después de un extendido letargo y donde subsisten controversias de profundo interés dentro y sobre todo fuera de la profesión. Voces más autorizadas podrán, con datos y modelos en mano, discernir si estamos ante una desalineación fundamental del TCR o ante una nueva y sostenible constelación de parámetros (endeudamiento, precios, tipos de cambio y tasas de interés externos).

La buena reputación del TCR como herramienta para corregir desequilibrios externos se sustenta, en tiempos recientes, en la rotunda transformación del déficit de los 1990s en un holgado superávit a partir de la maxi-devaluación de 2002. Como trataremos de mostrar en estas líneas, esta visión -predominante dentro y fuera de la profesión- sobrestima los beneficios y subestima los costos de las devaluaciones. Sigue leyendo

De la inflación, el dólar y los pisos ascendentes

Por Eduardo Levy Yeyati

El debate sobre la inflación argentina tiende a ser obsesivamente circular, como un dibujo de Escher o una cinta de Moebious, tal vez porque no podemos nada con márgenes de error menores al 5%, o porque intuimos con angustia que conviviremos (con la inflación y con el debate) por varios años más.

 Pero la discusión suele morderse la cola también porque las causas de la inflación son varias y cambiantes, lo que desconcierta a los exégetas que buscan el origen único que revele la receta simple para combatirla (o, en el caso de algunos funcionarios públicos, para desentenderse del problema). Sigue leyendo