Archivo de la etiqueta: Emergentes

Turbulencias en mercados emergentes

Por Daniel Kampel *fasten_seat_belt_sign


“It’s our currency but it’s your problem.”

John Connally, ex‐secretario del Tesoro (1971)

1. El debut de la política monetaria bajo Janet Yellen

El mes pasado se realizó la primera reunión del Comité de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal bajo la presidencia de Janet Yellen, quién recientemente reemplazó a Ben Bernanke en el liderazgo de la institución responsable de la política monetaria norteamericana. Las decisiones adoptadas por el Comité en esta ocasión no depararon sorpresa alguna o, dicho en otras palabras, la novedad –en esta ocasión- estuvo signada por la continuidad de las políticas impulsadas por su predecesor: (1) las tasas de interés de política continúan en el (bajísimo) nivel en que se establecieron desde la crisis financiera internacional de 2007/8 y continuarán así por, por lo menos, un semestre más; (2) Continúa la disminución gradual de las medidas de estimulo monetario no tradicionales englobadas en el programa conocido como QE3, el cuál se pretende dar por finalizado hacia fines del corriente año. Como se recordará, en el mes de diciembre pasado, la Reserva Federal (FED) anunció que comenzaría a disminuir su programa de compra de activos, desde el nivel que había alcanzado de u$ 85 billones mensuales, reduciendo sus adquisiciones a razón de u$ 10 billones por mes. Con la tercera reducción consecutiva, éstas se ubicarán ahora en u$ 55 billones mensuales. (3) Por último, anunció que adoptará para el marco de referencia que utiliza como base para la toma de decisiones una visión más holística del mercado de trabajo, dejando atrás el mero y singular umbral del 6.5% del desempleo adoptado en el pasado.

El comunicado posterior del comité y las propias palabras de Yellen en la conferencia de prensa se encargaron de reforzar la continuidad de la política monetaria en curso, Sigue leyendo

Anuncios

Globalización Financiera en Economías Emergentes: Mitos y realidad

Por Eduardo Levy Yeyati *

Según la visión convencional la globalización financiera (GF) ha estado creciendo desde mediados de la década de 1980, en particular en los países en desarrollo (Kose et al., 2010), lo que a su vez debería haber fomentado la diversificación internacional de las carteras y facilitado la suavización del consumo en esos países. Sin embargo, esta descripción de los hechos depende críticamente de la manera en que se mide la GF. Como sostengo en esta nota, una mirada más cercana a los datos revela que ni la GF ni la diversificación de cartera han crecido significativamente en los países emergentes (EM, por su sigla en inglés) en la década pasada. Sigue leyendo

Los desbalances globales: una visión desde los países en desarrollo

Por Roberto Frenkel

El problema de los desbalances globales (global imbalances) ocupa mucha atención de analistas académicos y no académicos y también de organismos internacionales, desde institutos de las Naciones Unidas hasta el FMI. La preocupación por el tema se manifiesta prncipalmente en los Estados Unidos, pero no exclusivamente. Por ejemplo, la cuestión mereció una sesión completa en las recientes Jornadas Monetarias y Bancarias 2010 de nuestro Banco Central. Los desbalances son motivo de gran polémica porque el espectro de diagnósticos es muy amplio. Un polo de la discusión urge medidas rápidas para corregir las tendencias recientes porque las predice insostenibles y conducentes a una crisis global. El polo opuesto cuestiona que los desbalances constituyan un problema, diagnostica que las tendencias son sostenibles por largo tiempo y hasta considera los desbalances como un aspecto necesario del orden monetario mundial presente. Entre ambos polos se registran posiciones diversas con distintos matices. En esta nota examinamos el tema procurando esbozar una visión desde los países en desarrollo. Sigue leyendo

El QE2 será ineficaz, si no contraproducente

Por Guillermo Calvo

A mi modo de ver, la crisis sub-prime comenzó como una corrida sobre los shadow banks, que destruyó gran parte de la liquidez de esos instrumentos financieros, lo que redujo su precio y cortó las líneas de crédito dirigidas a las actividades basadas en ellos. En particular, la crisis de valores respaldados por hipotecas (mortgage-backed securities) llevó a una disminución significativa de la oferta de créditos hipotecarios resultando en un colapso de los precios de bienes raíces, y una pérdida masiva de riqueza en los hogares. Esto deprimió el consumo y presionó a la baja sobre el mercado de valores. La pérdida de riqueza también golpeó a los intermediarios financieros, obligándolos a recapitalizarse y reducir su exposición a activos riesgosos. De este modo la contracción crediticia se extendió a otros sectores no directamente expuestos al shadow banking, deprimiendo aún más el mercado de valores. En los EE.UU., en particular, esto dio lugar al sobre-endeudamiento y la pérdida del acceso al crédito de hogares, pequeñas empresas y gobiernos estatales, un subconjunto de la economía de EE.UU. que estoy tentado a llamar ” EE.UU. Emergente” (E-US). Sigue leyendo