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¿De qué hablamos cuando hablamos de inflación?

Por Tomás Castagnino y Laura D’Amato [1]

La preocupación por las presiones inflacionarias que pudiera crear el alza persistente en los precios de las materias primas alimentarias y el petróleo resurgió en las últimas semanas, después de que los datos de inflación mostraran aumentos en varias economías industriales y emergentes. (The Economist “Greater expectations”)

¿Puede un cambio de precios relativos generar inflación? Los macroeconomistas podemos no llegar a acuerdos acerca del grado de interacción que existe entre las variables reales y nominales en el corto plazo o creer mucho, poco o nada en la relevancia empírica de las rigideces de precios y en la capacidad de la política monetaria de estabilizar el ciclo económico. Sin embargo, todos o casi todos nos rendimos a la evidencia empírica que, de manera contundente, corrobora predicciones ya establecidas en la teoría monetaria: la tasa de inflación de tendencia que prevalece en una economía guarda una correlación muy significativa con la tasa media a la que se expande el dinero. Sigue leyendo

El QE2 será ineficaz, si no contraproducente

Por Guillermo Calvo

A mi modo de ver, la crisis sub-prime comenzó como una corrida sobre los shadow banks, que destruyó gran parte de la liquidez de esos instrumentos financieros, lo que redujo su precio y cortó las líneas de crédito dirigidas a las actividades basadas en ellos. En particular, la crisis de valores respaldados por hipotecas (mortgage-backed securities) llevó a una disminución significativa de la oferta de créditos hipotecarios resultando en un colapso de los precios de bienes raíces, y una pérdida masiva de riqueza en los hogares. Esto deprimió el consumo y presionó a la baja sobre el mercado de valores. La pérdida de riqueza también golpeó a los intermediarios financieros, obligándolos a recapitalizarse y reducir su exposición a activos riesgosos. De este modo la contracción crediticia se extendió a otros sectores no directamente expuestos al shadow banking, deprimiendo aún más el mercado de valores. En los EE.UU., en particular, esto dio lugar al sobre-endeudamiento y la pérdida del acceso al crédito de hogares, pequeñas empresas y gobiernos estatales, un subconjunto de la economía de EE.UU. que estoy tentado a llamar ” EE.UU. Emergente” (E-US). Sigue leyendo