Archivo de la etiqueta: Deuda Pública

El principio del fin del Default

Por Ramiro Castiñeira*

tunelEl nuevo gobierno reactivó las negociaciones con los holdouts que estaban estancadas desde 2014, cuando se agotaron todas las instancias judiciales y Argentina decidió no acatar el fallo adverso. Decisión que no sólo llevó a Argentina a un nuevo default de su deuda externa, sino que la inacción por dos años elevó el costo de la sentencia entre intereses y punitorios. Sigue leyendo

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Argentina vs. Buitres

Por Martin Guzman*

Imagen-Argentina-vs-Fondos-BuitresEl gobierno argentino presentó una propuesta para pagarle a los fondos buitres y los otros holdouts que se beneficiaron del fallo del juez Griesa.

La propuesta contiene dos ofertas:

  • Oferta Base: para quienes tengan bonos del país en default pero no cuenten con la medida cautelar dictada por el juez Griesa de acuerdo a su interpretación de la cláusula pari passu, se ofrece un pago equivalente al monto original adeudado más un 50 por ciento.
  • Oferta Pari Passu: los beneficiarios del tratamiento pari passu podrán elegir, como alternativa a la Oferta Base, una oferta con los siguientes términos:

(i) Sobre los títulos que hayan tenido una sentencia antes del 1 de febrero de 2016, se ofrece pagar el 100 por ciento del monto original reconocido en dicha sentencia monetaria menos un descuento del 30 por ciento.

(ii) Sobre los títulos que no hayan tenido una sentencia antes del 1 de febrero de 2016, el país ofrece el valor devengado del reclamo menos un descuento del 30 por ciento.

Ambos descuentos descritos en (i) y (ii) serán reducidos a 27,5 por ciento en aquellos acuerdos de reestructuración preliminares firmados hasta el 19 de febrero de 2016, inclusive.

¿Sería un acuerdo bajo los términos de esta propuesta financieramente conveniente para Argentina? Sigue leyendo

La Posición del Gobierno Argentino frente a los Holdouts

Por Roberto Eilbaum*

Supreme_Court_USAntes de que se expidiera la Suprema Corte de los EEUU, y frente a la posibilidad de que rehusara considerar el recurso interpuesto contra la sentencia que interpretó el alcance de la cláusula pari passu, dictada por la Cámara de Apelaciones (Second Circuit) en la demanda promovida por NML Capital y otros holdouts, el gobierno argentino ya habría decidido que la alternativa del default era el más probable camino a recorrer.

Esta decisión responde a motivaciones políticas y financieras.

La decisión política es la de no otorgar a los acreedores que rehusaron ingresar a los canjes de los años 2005 y 2010 un tratamiento mas favorable que al 92% que si lo hicieron. Sigue leyendo

La salida debe ser negociada, pero no producto de cualquier negociación

Por Guillermo Rozenwurcel*

pipe_peaceLos efectos sobre la economía nacional de la derrota judicial sufrida ante los holdout serán sin duda negativos, tanto en el corto como en el largo plazo, cualquiera sea el desenlace de un proceso cuyo resultado final es aún imprevisible.

El aumento de la incertidumbre financiera tenderá a agudizar la restricción de divisas. Esta incertidumbre, de persistir, se reflejará en el deterioro de las condiciones financieras enfrentadas por el país. En particular, resulta muy improbable que en ese caso el gobierno pueda fondearse en los mercados internacionales- lo que haría muy difícil llegar al final de su mandato en condiciones macroeconómicas mínimamente aceptables. Sigue leyendo

Siempre tendremos París

Por Eduardo Levy Yeyati*

http://flickrhivemind.net/User/liz.rusbyEl Gobierno acordó la semana pasada un plan de repago de la deuda en default con algunos de los países desarrollados agrupados en el Club de París. El acuerdo, por una deuda que se valuó en 9700 millones de dólares al 30 de abril de 2014, contempla pagos por 1150 millones de dólares hasta las elecciones de 2015; quedarán los 8550 restantes a cargo del próximo gobierno. El plazo de pagos podría extenderse dos años más en caso de que no se concretaran inversiones bilaterales provenientes de los países miembros del Club.

En la negociación, el Gobierno logró preservar una bandera emotiva (el rechazo de una revisión del FMI , que postergó el acuerdo por casi una década) al costo de apurar los pagos (normalmente, habría obtenido 10 años de plazo más un período de gracia). Sigue leyendo

Las prioridades del futuro

Por Federico Sturzenegger*

Prioridades2En los últimos meses, ríos de tinta han corrido discutiendo los posibles costos de un resultado adverso en la justicia de los Estados Unidos en lo referente al juicio con los llamados “fondos buitre”. El tema volvió a los diarios esta semana, con el rechazo de la Corte Suprema de aquel país a tomar el caso. Pero la atención despertada por esto luce desproporcionada con la magnitud del problema. La deuda total con todos los holdouts no alcanza a un 2,2% de nuestro PBI (Producto Bruto Interno). Un número que no es despreciable, pero que ciertamente no es (o no debería ser) “el tema” de la economía argentina de cara al futuro.

De hecho, mucho más relevantes son otras deudas que nos dejará el kirchnerismo, Sigue leyendo

La Macroeconomía y el Presente Griego | parte 1

Por Daniel Heymann*

Parte 1 | Crisis de sobre-endeudamiento: rasgos generales

[ver Parte 2]

Así como hace una década la debacle de la economía argentina fue un foco de atención y unos años atrás la acción transcurría en la caída o supervivencia de gigantes financieros de los EEUU y sus repercusiones reales, hoy en día asistimos al drama de las dificultades y altibajos de varias economías europeas, Grecia en particular. El desemboque de esta crisis es una cuestión abierta, pero en todo caso, han aparecido temores de problemas de solvencia que podrían poner en riesgo el repago de un gran volumen de deudas, y dudas sobre el futuro de la unión monetaria en la zona del euro. Al margen del interés propio del episodio, estas notas se concentran en presentar algunos comentarios sobre los interrogantes para el análisis macroeconómico que generan fenómenos de ese tipo.

En muchos momentos la evolución de una crisis macroeconómica se asemeja a la de una enfermedad aguda: ansiosas y frecuentes observaciones de síntomas y de lecturas de instrumentos de medición, prevenciones por efectos de propagación a otras partes del organismo o de contagio a vecinos, agitadas consultas sobre tratamientos alternativos, discusiones entre médicos, algunos de los cuales expresan su confianza cierta en intervenciones que se contradicen entre sí, altibajos de ánimo entre signos de mejora y de agravamiento, tal vez sorpresas ante acontecimientos que, retrospectivamente, quizás merezcan la calificación de inevitables. Sigue leyendo

Una Evaluación de la Crisis Europea: Europa en su laberinto

Por Jose Luis Machinea y Pablo Schiaffino*

La crisis económica y política de varios países de Europa está generando diferentes propuestas, las que van desde la necesidad de reestructurar la deuda pública hasta la de abandonar, aunque sea por tiempo limitado, el euro, para poder devaluar la moneda. Es lo que Krugman (2011) llamó la solución Argentina completa, o sea reestructuración de la deuda y devaluación.

La comparación entre Argentina de fines de la década de los noventa y los países del Mediterráneo más Irlanda, se explica por una situación similar: recesión, problemas de competitividad, relativamente elevados niveles de deuda pública y dificultades para acceder al financiamiento, básicamente, pero no de forma excluyente, por el sector público. Además, todos los contratos, incluyendo el sector financiero, están en una moneda cuyo valor no puede ser determinado por el Banco Central de cada uno de los países.

Aceptando que existe un punto de partida similar, aunque con diferencias entre países europeos, la pregunta relevante cuando se trata de recomendar la solución Argentina es si la salida de la convertibilidad en la Argentina es comparable al abandono del euro. Sigue leyendo

Deuda Pública: ¿Podemos aprender algo ya de la crisis griega?

Por Juan C. Barboza*

La crisis de la deuda griega encierra varias preguntas pero también parece ya dejar algunas lecciones. Hay bastante consenso entre los economistas en que la situación actual no es de sustentabilidad. Más bien, el debate se dirige a qué estrategia se debe seguir para llevar la carga de la deuda a un nivel sostenible (ajuste fiscal, default, licuación) y cuál es dicho nivel? De entre las estrategias posibles, ¿es viable un ajuste fiscal en la magnitud requerida y una restructuración preventiva que evite un default y qué características tendría?

Las preguntas no parecen ser nuevas. Sin embargo podríamos reformularlas. Podríamos preguntarnos tomando sólo dos estrategias posibles, por qué estamos tan seguros de que un escenario post ajuste fiscal es mejor que uno de default y restructuración? O ¿por qué no lo contrario? ¿En qué nos basamos para afirmar una o la otra? O bien, ¿cómo conocemos los pagos probables de los dos estados de la naturaleza? La experiencia de otros países nos muestra sólo el resultado de un curso de acción y aún así debatimos sobre la magnitud de su costo. Sigue leyendo