Archivo de la etiqueta: Desbalances globales

Los desbalances globales: una visión desde los países en desarrollo (cont.)

Por Roberto Frenkel

(Ir a PRIMERA PARTE…)

Una fuente de los preconceptos que afectan la discusión de los desbalances globales es que en algunos diagnósticos superviven atributos de los sistemas monetarios y financieros internacionales experimentados en el pasado que ya no tienen existencia. El sistema monetario y financiero internacional actual tiene atributos históricamente novedosos cuyas diferencias con los que rigieron en el pasado no tiene suficiente reconocimiento en algunos diagnósticos. Algunos de ellos, por ejemplo, no toman suficientemente en cuenta el carácter global que adquirió la propiedad del capital y tienden a percibir los desbalances globales como desequilibrios. Como mencionamos arriba, esta perspectiva proyecta al contexto actual una visión de los balances de pagos propia del período regido por el acuerdo de Bretton Woods, cuando los movimientos internacionales de capital eran poco significativos. Sigue leyendo

Los desbalances globales: una visión desde los países en desarrollo

Por Roberto Frenkel

El problema de los desbalances globales (global imbalances) ocupa mucha atención de analistas académicos y no académicos y también de organismos internacionales, desde institutos de las Naciones Unidas hasta el FMI. La preocupación por el tema se manifiesta prncipalmente en los Estados Unidos, pero no exclusivamente. Por ejemplo, la cuestión mereció una sesión completa en las recientes Jornadas Monetarias y Bancarias 2010 de nuestro Banco Central. Los desbalances son motivo de gran polémica porque el espectro de diagnósticos es muy amplio. Un polo de la discusión urge medidas rápidas para corregir las tendencias recientes porque las predice insostenibles y conducentes a una crisis global. El polo opuesto cuestiona que los desbalances constituyan un problema, diagnostica que las tendencias son sostenibles por largo tiempo y hasta considera los desbalances como un aspecto necesario del orden monetario mundial presente. Entre ambos polos se registran posiciones diversas con distintos matices. En esta nota examinamos el tema procurando esbozar una visión desde los países en desarrollo. Sigue leyendo

La guerra cambiaria y los desbalances globales

Roberto Frenkel

La cámara baja del Congreso de los Estados Unidos aprobó poco tiempo atrás una ley que abre el camino para que se apliquen aranceles punitorios a las importaciones de China. El Banco Central de Japón adoptó resoluciones que procuran la devaluación del yen, entre otros objetivos. Las medidas son parte de la “guerra cambiaria” mencionada por Guido Mantega en Sao Paulo. El escenario de las escaramuzas son los desbalances globales (global imbalances).

El lado deficitario de los desbalances globales está altamente concentrado en la cuenta corriente de los Estados Unidos. Entre 2005 y 2008 el déficit promedió 746 mil millones de dólares y representó 58% de la suma de los resultados de cuenta corriente de todos los países deficitarios del mundo. Sigue leyendo

Desequilibrios globales en un contexto de ausencia de coordinación

Guillermo Rozenwurcel

En un contexto de libre movilidad internacional de capitales como el que tendió a prevalecer cuando perdieron vigencia los acuerdos de Bretton Woods, los déficits en cuenta corriente de cualquier país apenas tienen como límite el financiamiento que los inversores internacionales estén dispuestos a otorgar.

En ese contexto, si el crecimiento tiende a generar déficits persistentes en la cuenta corriente, el surgimiento de un diferencial entre la tasa de interés doméstica y la internacional inducirá ingresos de capital que tenderán a compensarlos. De hecho, cualquier tentativa de esterilización monetaria de los ingresos de capital, al elevar las tasas internas, sólo acentuará los estímulos al ingreso de capitales. Sigue leyendo