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La Política Fiscal en la Macro: ¿Qué hay de nuevo, viejo?

Por Emiliano Basco, Tomás Castagnino y Laura D’Amato [1]

En el transcurso de las últimas dos décadas, en las que se lograron reducciones “permanentes” de la inflación de tendencia y la volatilidad del producto,[2] primero en los países industriales y más adelante las economías en desarrollo, se instaló un consenso en torno a que la regulación del ciclo económico y la estabilidad de precios debería recaer casi exclusivamente en la Política Monetaria.[3] La crisis financiera internacional dejó en evidencia algunos de los límites que enfrenta y puso nuevamente en primera plana viejas cuestiones asociadas a la efectividad de política fiscal que habían quedado a un costado tanto en los debates académicos como en el quehacer de la política macroeconómica. ¿Puede la política fiscal hacerse cargo de la moderación del ciclo económico y la estabilidad de precios? ¿Bajo cualquier circunstancia? ¿Es conveniente? Y para un país en desarrollo, ¿qué?

No podríamos decir nunca que los economistas sabemos todo lo necesario para dar una respuesta definitiva a esas preguntas, pero sí que sabemos unas cuantas cosas. La literatura teórica y empírica sobre el tema nos provee de una batería de resultados y evidencia que nos dejan cerca de las respuestas a esos interrogantes. Describamos, entonces, lo que sabemos. Sigue leyendo

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¿De qué hablamos cuando hablamos de inflación?

Por Tomás Castagnino y Laura D’Amato [1]

La preocupación por las presiones inflacionarias que pudiera crear el alza persistente en los precios de las materias primas alimentarias y el petróleo resurgió en las últimas semanas, después de que los datos de inflación mostraran aumentos en varias economías industriales y emergentes. (The Economist “Greater expectations”)

¿Puede un cambio de precios relativos generar inflación? Los macroeconomistas podemos no llegar a acuerdos acerca del grado de interacción que existe entre las variables reales y nominales en el corto plazo o creer mucho, poco o nada en la relevancia empírica de las rigideces de precios y en la capacidad de la política monetaria de estabilizar el ciclo económico. Sin embargo, todos o casi todos nos rendimos a la evidencia empírica que, de manera contundente, corrobora predicciones ya establecidas en la teoría monetaria: la tasa de inflación de tendencia que prevalece en una economía guarda una correlación muy significativa con la tasa media a la que se expande el dinero. Sigue leyendo