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Devaluación, tipo de cambio real y superávit externo

Por Ricardo Bebczuk *

El rezago del tipo de cambio nominal frente al crecimiento de los precios internos ha vuelto a instalar en los últimos años el debate sobre el papel del tipo de cambio real (en adelante, TCR) y las consecuencias de una eventual devaluación tras las elecciones de octubre. Entiéndase que éste no es necesariamente un alegato a favor de medidas correctivas en el frente externo, sino que recoge una inquietud que renace después de un extendido letargo y donde subsisten controversias de profundo interés dentro y sobre todo fuera de la profesión. Voces más autorizadas podrán, con datos y modelos en mano, discernir si estamos ante una desalineación fundamental del TCR o ante una nueva y sostenible constelación de parámetros (endeudamiento, precios, tipos de cambio y tasas de interés externos).

La buena reputación del TCR como herramienta para corregir desequilibrios externos se sustenta, en tiempos recientes, en la rotunda transformación del déficit de los 1990s en un holgado superávit a partir de la maxi-devaluación de 2002. Como trataremos de mostrar en estas líneas, esta visión -predominante dentro y fuera de la profesión- sobrestima los beneficios y subestima los costos de las devaluaciones. Sigue leyendo

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