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¿Que leemos?: Algunos comentarios en base al trabajo “Lessons for Monetary Policy: What Should the Consensus Be?” de Otmar Issing

Por Emiliano Basco*

La última crisis financiera internacional ha motivado la aparición de artículos que tienen como objetivo a extraer lecciones en materia de política monetaria, reviendo o reafirmando creencias preestablecidas.

Uno de ellos es el trabajo “Lessons for Monetary Policy: What Should the Consensus Be?” de Otmar Issing. La hipótesis central del trabajo de Issing es que el Régimen de Metas de Inflación (RMI) no debería seguir siendo el consenso respecto a la conducción de la política monetaria. Advierte que ignorar la relación entre política monetaria y los precios de los activos, como es el caso del RMI, puede conducir a la inestabilidad financiera. Esta falencia, lo revelaría como un marco no robusto a cualquier circunstancia, en la medida que la estabilidad de precios no es condición suficiente de la estabilidad financiera.

De esta forma, se ubica en la vereda opuesta a autores, como Mishkin (2011) y Svensson (2010), que sostienen que el RMI en su versión “flexible” continúa siendo la estrategia de política monetaria óptima. Sigue leyendo

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La Política Fiscal en la Macro: ¿Qué hay de nuevo, viejo?

Por Emiliano Basco, Tomás Castagnino y Laura D’Amato [1]

En el transcurso de las últimas dos décadas, en las que se lograron reducciones “permanentes” de la inflación de tendencia y la volatilidad del producto,[2] primero en los países industriales y más adelante las economías en desarrollo, se instaló un consenso en torno a que la regulación del ciclo económico y la estabilidad de precios debería recaer casi exclusivamente en la Política Monetaria.[3] La crisis financiera internacional dejó en evidencia algunos de los límites que enfrenta y puso nuevamente en primera plana viejas cuestiones asociadas a la efectividad de política fiscal que habían quedado a un costado tanto en los debates académicos como en el quehacer de la política macroeconómica. ¿Puede la política fiscal hacerse cargo de la moderación del ciclo económico y la estabilidad de precios? ¿Bajo cualquier circunstancia? ¿Es conveniente? Y para un país en desarrollo, ¿qué?

No podríamos decir nunca que los economistas sabemos todo lo necesario para dar una respuesta definitiva a esas preguntas, pero sí que sabemos unas cuantas cosas. La literatura teórica y empírica sobre el tema nos provee de una batería de resultados y evidencia que nos dejan cerca de las respuestas a esos interrogantes. Describamos, entonces, lo que sabemos. Sigue leyendo