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Prestarle al Rey

Por Juan C. Barboza*

Prestarle al Rey ha sido en el pasado una actividad claramente riesgosa. Exigir el cobro de los créditos nunca fue una tarea sencilla si, por falta de capacidad o voluntad, el soberano decidía no honrar totalmente sus deudas. En tiempos más modernos con organizaciones e instituciones políticas y mercados de capitales más desarrollados uno podría tener la impresión de que esta situación no ha cambiado mucho.[1] Si (1) no hay un mecanismo que impide a un soberano declarar default, (2) es complicado cobrar el 100% de las acreencias, y (3) es incluso complicado reestructurar o normalizar los pagos, ¿cómo es que existe un mercado de deuda pública? Sigue leyendo

Deuda Pública: ¿Podemos aprender algo ya de la crisis griega?

Por Juan C. Barboza*

La crisis de la deuda griega encierra varias preguntas pero también parece ya dejar algunas lecciones. Hay bastante consenso entre los economistas en que la situación actual no es de sustentabilidad. Más bien, el debate se dirige a qué estrategia se debe seguir para llevar la carga de la deuda a un nivel sostenible (ajuste fiscal, default, licuación) y cuál es dicho nivel? De entre las estrategias posibles, ¿es viable un ajuste fiscal en la magnitud requerida y una restructuración preventiva que evite un default y qué características tendría?

Las preguntas no parecen ser nuevas. Sin embargo podríamos reformularlas. Podríamos preguntarnos tomando sólo dos estrategias posibles, por qué estamos tan seguros de que un escenario post ajuste fiscal es mejor que uno de default y restructuración? O ¿por qué no lo contrario? ¿En qué nos basamos para afirmar una o la otra? O bien, ¿cómo conocemos los pagos probables de los dos estados de la naturaleza? La experiencia de otros países nos muestra sólo el resultado de un curso de acción y aún así debatimos sobre la magnitud de su costo. Sigue leyendo