Mar del Plata, nuestro “shadow banking” junto al mar

Por Eduardo Ariel Corso*

Foto: La Rambla Bristol un día de lluvia de 1920. Diario La Capital – Sección Fotos de Familia.

Existe un aspecto de la historia de la ciudad de Mar del Plata que la torna absolutamente apasionante: en cada etapa de su desarrollo, es posible identificar con claridad los principales factores que cincelaron su morfología. Entre ellos, se encuentran las aspiraciones de los grupos sociales que la usufructuaron, como así también los recursos de los que disponían, y los incentivos que enfrentaban. La hipótesis general de la presente nota refiere a este último factor, y sostiene que el crecimiento experimentado por la ciudad entre mediados de los años 1950s y fines de los 1970s puede pensarse como reflejo de la evolución monetaria y financiera de la economía argentina durante aquellos años. Esta relación, que a primera vista podría parecer vaga, asumirá en los párrafos siguientes una forma específica: el desarrollo inmobiliario de Mar del Plata durante aquellas tres décadas puede ser pensado como la búsqueda de una reserva de valor, por parte de una fracción significativa de la clase media argentina que no disponía de un sistema financiero que ofreciera instrumentos eficientes para preservar el poder de compra de su riqueza. Sigue leyendo

¿Adónde fue a parar el mayor superávit de la historia?

Por Mario Brodersohn*

http://www.dreamstime.com/royalty-free-stock-photo-flying-cash-image2254915Desde comienzos de este siglo, el aumento en el precio de la soja y la revolución tecnológica agropecuaria alimentaron las expectativas de que por fin la Argentina había superado la histórica restricción externa al crecimiento económico. Estas expectativas tenían como sustento un asombroso y jamás soñado superávit externo de 163.600 millones de dólares, acumulando los superávits anuales del 2003 al 2014 provenientes del Balance Cambiario del Banco Central. Como muy bien lo señala Pablo Gerchunoff,

“no hay registros de un superávit comercial que se aproxime al registrado durante esos 12 años.Para igualar las exportaciones de esos años, en dólares a precios constantes, es necesario sumar las exportaciones de los sesenta años previos al kirchnerismo que van de 1943 al 2002.

Lamentablemente, y como sucede con el mito histórico que el peronismo sabe gobernar, el kirchnerismo termina su gestión desaprovechando la oportunidad más brillante que tuvimos en toda la historia argentina. En efecto, ¿adónde fue a parar ese fabuloso superávit externo de 163.600 millones? Sigue leyendo

Instituciones, Organizaciones y Consensos

Por Sebastián Galiani*

consensoUna sociedad moderna está basada en la especialización. De hecho, esta especialización es, como bien señaló Adam Smith, una de las causas fundamentales de la riqueza de las naciones. Como bien sabemos, para poder obtener ganancias de la especialización, es imprescindible el intercambio entre las partes. Dicho intercambio se basa en acuerdos que se deben hacer cumplir. Si bien, en ciertos casos, las partes involucradas podrían comprometerse a cumplirlos, en general, ello es más probable cuando un tercero impone las normas. Un tercero que implemente las reglas puede moldear los incentivos de las partes de modo que el beneficio neto que obtengan de interactuar sea mayor que el que alcanzarían si no lo hicieran.  Un crédito es un ejemplo claro de esto. Sin la existencia de coerción, ¿cómo hacer para que los deudores repaguen sus deudas? Por lo tanto, una economía moderna necesita de una organización (Estado) que haga cumplir los acuerdos entre terceros.   

Sin embargo, esta capacidad de velar por el apego a las normas, requiere del desarrollo del Estado como una fuerza coercitiva. Lo cual implica que aquellos que manejan el gobierno pueden utilizar la fuerza pública en forma discrecional (y para beneficio propio). Así como el Estado puede proteger los derechos de propiedad también puede violarlos.  Toda sociedad moderna enfrenta este dilema: Cómo limitar el poder predatorio del Estado sin debilitar su capacidad de imponer las normas y defender la libertad del pueblo. Sigue leyendo

Seminario UNLP: “Vaca Muerta y la macro argentina a largo plazo”

Compartimos la invitación del Departamento de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de La Plata al seminario “Vaca Muerta y la macro argentina a largo plazo”Los expositores serán Daniel Heymann (UBA), Fernando Navajas (UNLP) Nicolás Gadano (UTDT).

La misma se llevará a cabo el día jueves 23 de Octubre a las 18 hs. en el Aula Magna de la FCE. Entrada Libre y Gratuita.

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En el país de las desmesuras

Por Juan J. Llach  y Martín Lagos*

excesos-fin-de-ano-11122011-620x250Al comparar la economía argentina de hoy con la de otros países, sobresale nítidamente una tendencia al exceso y la exageración. Tenemos una inflación que se acerca al 40%, la segunda más alta detrás de Venezuela, en un mundo en el que sólo 6 de 191 países superan el 15%. El Gobierno discute verdades elementales como el efecto inflacionario de la emisión monetaria en exceso de la demandada por el público. Aun así, el pudor llevó a ocultarla -no hay registro de otro país cuyo instituto de estadísticas haya mentido siete años seguidos con la tasa de inflación- y, cuando parecía haberse enmendado, afloran de nuevo dudas de reincidencia.

En cesaciones de pagos, contadas desde la crisis de la deuda emergente en 1982, sólo Nigeria supera a la Argentina y Ecuador nos iguala. Pero nunca había ocurrido que un país entre en tal situación, ni en un cepo cambiario abusivo y recesivo, después de su mejor década en un siglo para las oportunidades de exportar. Aparece ahora la “nueva” ley de abastecimiento, otro exceso que además de chocar contra la Constitución será muy eficaz para frenar la inversión, pero inútil para desacelerar el aumento de los precios. Sigue leyendo

Nuevo Libro: Cuestiones Emergentes en Desarrollo Financiero: lecciones desde América Latina

Nuevo libro: Cuestiones Emergentes en Desarrollo Financiero: Lecciones desde América LatinaThe World Bank

2014

Editado por Tatiana Didier y Sergio L. Schmukler

Cuestiones emergentes en Desarrollo Financiero compara las condiciones financieras en  América Latina con las de otras economías en desarrollo y desarrolladas con el objetivo de esclarecer acerca de los  obstáculos clave para el desarrollo financiero. El libro se focaliza en la cuestiones principales de la arquitectura financiera, en las perspectivas globales y en las interconexiones. Su valor reside entonces en su visión holístia sobre el proceso de desarrollo, su amplia cobertura de todas las industrias de servicios financieros y su énfasis en en las comparaciones y el benchmarking, su perspectiva sistémica y su esfuerzo por incorporar las lecciones que pueden extraerse de las crisis financieras.

Ambigüedad, aversión por la ambigüedad y reservas de valor en Argentina

Por Eduardo Ariel Corso*

Enimage 1921, Frank Knight propuso la clásica distinción entre riesgo e incertidumbre. El concepto de riesgo de Knight refiere a una situación en la que los agentes pueden asignar valores de probabilidad únicos a las realizaciones de las variables de interés. Por el contrario, la noción de incertidumbre, equivalente al concepto de ambigüedad, refiere a una situación en la que los agentes no disponen de información suficiente para asignar valores de probabilidad únicos a las realizaciones de las variables de interés para su toma de decisión. La relevancia experimental de la distinción entre riesgo y ambigüedad fue originalmente señalada por Ellsberg (1961). Sus hallazgos generaron el desarrollo de nuevas representaciones de preferencias sobre actos en presencia de ambigüedad. Durante las últimas dos décadas, se ha producido una extensa literatura aplicando estos enfoques a temas financieros. A pesar de su amplitud –ver Guidolin y Rinaldi (2013) –, existe un tópico que ha permanecido prácticamente inexplorado: los efectos de la ambigüedad y la aversión por la ambigüedad sobre las demandas de activos de reserva de valor, en economías expuestas a una historia de elevada volatilidad macroeconómica y nominal. En un trabajo publicado recientemente en Cogent Economics & Finance – Corso (2014) –, he aplicado los enfoques que contemplan ambigüedad a las decisiones de cartera en Argentina. La presente nota resume los principales resultados obtenidos. Sigue leyendo

Dos formas de decir adiós

Por Nicolás Dujovne *

goodbyeLa Argentina terminará en diciembre de 2015 el ciclo populista más largo de su historia. El anterior, transcurrido entre los años 1940 y 1949 culminó de una manera similar al actual: la situación fiscal se deterioró, se aceleró la inflación, el deterioro del balance de pagos produjo el agotamiento de las reservas internacionales del Banco Central y coincidentemente en ambos casos, los precios agrícolas comenzaron a caer. Pero a diferencia de aquella experiencia histórica, el fin del actual ciclo económico coincide con la culminación de un ciclo político: los caudillos no dejan sucesores. Sin reelección y sin sucesor, la Presidente pretende dejar el Gobierno con sus banderas en alto, es decir, manteniendo vivas las causas de la actual crisis económica: el déficit fiscal financiado con emisión, las tasas de interés reales negativas, el cepo, el enorme peso del Estado en todos los rubros de la economía. Sin embargo, el objetivo de mantener el statu quo hasta el final presenta una dificultad: los dólares no alcanzan. Por lo tanto, llegar al 2015 manteniendo los principales rasgos del esquema económico implica elegir entre no más de dos caminos alternativos: o se generan dólares comerciales devaluando y generando una recesión o se obtienen divisas emitiendo deuda. Sigue leyendo

El campo, la industria y el modelos productivo

Diálogo entre Aldo Ferrer y Gustavo  Grobocopatel*

EL EMPRESARIO ARGENTINO Y LA GLOBALIZACIÓN

INDUSTRIA-CAMPOAldo Ferrer: –El papel del empresario es un tema histórico. Durante mucho tiempo, las condiciones no fueron propicias para la formación de un empresario nacional vigoroso e innovador. Esa idea del ADN del empresario argentino que lo hace especulador ignora que son las condiciones que una sociedad establece para el desempeño de la actividad privada las que determinan el carácter del empresario. Es una construcción política. Por eso es necesario pensar las condiciones para un protagonismo positivo del empresario, porque es uno de los actores clave del desarrollo.

Gustavo Grobocopatel: –Y es una construcción política porque la política afecta la construcción de empresarialidad. Si generás políticas que cambian, los empresarios innovan para resistir. Acá durante años no tuvimos una idea de política económica que trascendiera los gobiernos. Hoy, aumentar la intensidad de los intercambios está relacionado con la construcción de multinacionales de origen nacional, y la Argentina no ha construido eso. Sigue leyendo

Nuevo Libro: Punteros, malandras y porongas de Jorge Ossona

PUNTEROS, MALANDRAS Y PORONGAS

Ocupación de tierras y usos políticos de la pobreza

PunterosJorge Ossona

Siglo XXI Editores

Edición: 1era

Punteros, malandras y porongas son algunos de los protagonistas de este libro. También están los culatas y los escruchadores; los evangelios y los umbandas; los barderos, guachines y drogones. Todos son parte de la historia de Campo Unamuno, un fragmento de Villa Fiorito en el conurbano bonaerense. En estas tierras de legalidad borrosa, coexisten varios mundos: el fútbol, la piratería del asfalto, el narcotráfico. Allí se forman los conglomerados que permiten sobrevivir a quienes en las cuatro últimas décadas quedaron al margen del mundo: la familia grande, la etnia, el clan religioso, las barras bravas, la banda de pibes. De todos ellos sacan su rédito los políticos que saben adecuarse a este mundo singular.

Con la sensibilidad del etnógrafo y la capacidad analítica del historiador, Jorge Ossona explora ese universo siguiendo palmo a palmo las sucesivas ocupaciones de tierras entre 1983 y 2001. Reconstruye la vasta trama que, en cada toma, enlaza a políticos locales con dirigentes barriales, astutos hormigas o sacrificados puntas de lanza; explora las operaciones inmobiliarias, políticas o delictivas y sus lazos con las necesidades de una densa humanidad que trata de sobrevivir en un mundo a la intemperie.

Ossona describe esa realidad con magistral pericia, entrelazando lo vivido con lo explicado, la experiencia de los protagonistas y las claves profundas del mundo de la pobreza.

Luis Alberto Romero