La agenda del futuro debe empezar ahora

Por Eduardo Levy Yeyati*

Calendar page, pen and pocket plannerEn la Argentina, la discusión económica transita por dos carriles separados.

De un lado, la coyuntura del diario de la mañana, saturada de referencias al dólar, la inflación y el empleo y, más recientemente, los holdouts y el default. Del otro, la materia de debates más distantes (¿académicos?) sobre productividad y desarrollo, que se cuela cosméticamente en la gacetilla política e irrumpe en el día a día a través de sus emergentes inmediatos: el corte de luz, el paro docente, el procesamiento de funcionarios públicos.

Esta dualidad marcará inevitablemente la campaña presidencial. Sigue leyendo

La Posición del Gobierno Argentino frente a los Holdouts

Por Roberto Eilbaum*

Supreme_Court_USAntes de que se expidiera la Suprema Corte de los EEUU, y frente a la posibilidad de que rehusara considerar el recurso interpuesto contra la sentencia que interpretó el alcance de la cláusula pari passu, dictada por la Cámara de Apelaciones (Second Circuit) en la demanda promovida por NML Capital y otros holdouts, el gobierno argentino ya habría decidido que la alternativa del default era el más probable camino a recorrer.

Esta decisión responde a motivaciones políticas y financieras.

La decisión política es la de no otorgar a los acreedores que rehusaron ingresar a los canjes de los años 2005 y 2010 un tratamiento mas favorable que al 92% que si lo hicieron. Sigue leyendo

I Jornadas Nacionales de Econometría (FCE-UBA)

Compartimos la invitación del Centro de Investigaciones en Econometría (CIE) y la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires a las Primeras Jornadas Nacionales de Econometría:

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El evento se llevará a cabo los días  14 y 15 de Agosto de 9 a 18 hs. en la FCE-UBA, Av. Córdoba 2122. Las Jornadas son de entrada libre y gratuita. Para una mejor organización, se agradecerá completar formulario de inscripción en la siguiente dirección. Se extenderá Certificado de Asistencia.

Para más información visitar:

http://jornadaseconometria2014.wordpress.com/

Contacto: jornadaseconometria2014@gmail.com

Oferta y demanda de largo plazo

Por Fernando Straface *

Long_TermLa agenda pública es como un mercado de oferta y demanda. El sistema político produce bienes públicos, las políticas, que surgen de la intersección entre oferta ideológica y programática y condiciones de demanda social. El liderazgo político busca en cada elección conseguir apoyo social (los votos) e institucional (la Presidencia, diputados, senadores) para implementar su agenda. El éxito o fracaso de esa agenda retroalimenta la demanda que convierte al poder político conseguido en las elecciones en un flujo con altas y bajas y un saldo neto positivo o negativo.

Un país consolida una estrategia de desarrollo cuando, con las deseables diferencias ideológicas, el mercado político incorpora temas determinantes para el crecimiento y la equidad en el mediano plazo. En cambio, se aleja del desarrollo si la oferta y la demanda se nutren exclusivamente de fotografías de un presente continuo. Sigue leyendo

La pesada herencia económica de los K

Por Juan J. Llach *

sillon-rivadaviaPasó el 30 de julio, y hay preguntas sobre el futuro de nuestra economía que siguen repiqueteando aquí y en el exterior. Se abren interrogantes sobre las consecuencias locales de la cesación de pagos de la Argentina, si puede darse una crisis como la de 2001-02 y, con mirada de más largo plazo, si la pesadísima herencia del kirchnerismo impedirá una recuperación duradera a partir de la transición en 2015.

Estimo que hay consecuencias negativas relevantes de la cesación de pagos, que su intensidad dependerá muchísimo de su duración, que si no se cometen errores adicionales no serán tan graves como a principios de siglo y que, con buenas políticas, la pesada herencia que se recibirá en 2015 no impedirá un desarrollo sostenible. Sigue leyendo

La Argentina debe recuperar su Banco Central

Por Carlos A. Pérez*

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El esfuerzo monetario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) no está siendo anti-inflacionario. La dominancia fiscal sobre la política monetaria es excesiva y la igualación de las Lebac y Nobac con las reservas internacionales “netas” le está dando la bienvenida al déficit cuasi-fiscal “relevante”, otro nuevo factor de inflación.

No hay que confundirse con la aparente expansión “moderada” de la base monetaria, que muestra una variación interanual del orden del 20%. Por un lado, la asistencia del BCRA al sector público (sin duda, la emisión más dañina) se triplicó en el primer semestre de 2014 (respecto de igual período del año anterior) Sigue leyendo

Una estrategia de crecimiento para los más pobres

Por Víctor A. Beker*

favelaEntre la desigualdad y la pobreza, ¿qué combatimos primero? Muchos dirán que deben perseguirse ambos objetivos simultáneamente. ¡Ojalá la respuesta fuera así de simple!

Sin embargo, la experiencia internacional reciente indica que, lejos de ser objetivos complementarios, son más bien contrapuestos, lo cual plantea un verdadero dilema a la política económica.

China experimentó en los últimos años una fuerte reducción en la pobreza, simultáneamente con un aumento significativo en la desigualdad. También puede haber pobreza generalizada en una sociedad con bajos niveles de desigualdad. Sigue leyendo

La salida debe ser negociada, pero no producto de cualquier negociación

Por Guillermo Rozenwurcel*

pipe_peaceLos efectos sobre la economía nacional de la derrota judicial sufrida ante los holdout serán sin duda negativos, tanto en el corto como en el largo plazo, cualquiera sea el desenlace de un proceso cuyo resultado final es aún imprevisible.

El aumento de la incertidumbre financiera tenderá a agudizar la restricción de divisas. Esta incertidumbre, de persistir, se reflejará en el deterioro de las condiciones financieras enfrentadas por el país. En particular, resulta muy improbable que en ese caso el gobierno pueda fondearse en los mercados internacionales- lo que haría muy difícil llegar al final de su mandato en condiciones macroeconómicas mínimamente aceptables. Sigue leyendo

Hay cepo para rato

Por Roberto Frenkel*

cepoLa Paridad Descubierta de Tasas de Interés (en inglés: Uncovered Interest Parity- UIP) es una pieza clave para el análisis del funcionamiento monetario-financiero de las economías. En su forma más abstracta se refiere a la relación entre la tasa de interés y el tipo de cambio en una economía con libre acceso al mercado cambiario y en la cual los agentes locales y el resto del mundo pueden optar por hacer una colocación financiera en el país (en moneda local, digamos pesos) o en un mercado exterior (en moneda extranjera, digamos dólares). Si las dos colocaciones son idénticas en cuanto a plazo, riesgos y otras características, de modo que a igual rendimiento le resulten indiferentes al agente colocador, la UIP dice que la tasa de interés en pesos debe ser igual a la tasa de interés en dólares sumada a la expectativa de variación del tipo de cambio peso/dólar. Si la tasa en pesos fuera inferior a la determinada por la UIP, las colocaciones se volcarían hacia el exterior, y a la inversa si la tasa en pesos fuera superior.

La UIP rige aproximadamente entre países desarrollados emisores de moneda internacional, pero la relación no se verifica exactamente en ninguna parte Sigue leyendo

Precios Cuidados y la “Táctica del Fiambre”

Por Guillermo Sabbioni*

salamiEn la Teoría de los Juegos, se designa con el término “salami tactics” a la estrategia consistente en dividir un gran objetivo en muchos objetivos más pequeños, lo cual resulta particularmente útil ante la amenaza de un rival. La analogía del nombre con la manera de consumir un fiambre es evidente: independientemente del tamaño, terminar con un fiambre implica cortar, sucesiva y lentamente, un gran número de fetas. Si bien los orígenes del nombre de esta estrategia parecen remontarse a los conflictos políticos en Alemania durante la Segunda Guerra Mundial, su aplicación a la Teoría de los Juegos es sugerida por Thomas Schelling, ganador en 2005 del premio Nobel en Economía.[1] Según este autor, la mejor manera de comprender cómo se utilizan exitosamente las salami tactics es observar el comportamiento de nuestros hijos—en la playa, por ejemplo.[2] Sigue leyendo