La Argentina debe recuperar su Banco Central

Por Carlos A. Pérez*

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El esfuerzo monetario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) no está siendo anti-inflacionario. La dominancia fiscal sobre la política monetaria es excesiva y la igualación de las Lebac y Nobac con las reservas internacionales “netas” le está dando la bienvenida al déficit cuasi-fiscal “relevante”, otro nuevo factor de inflación.

No hay que confundirse con la aparente expansión “moderada” de la base monetaria, que muestra una variación interanual del orden del 20%. Por un lado, la asistencia del BCRA al sector público (sin duda, la emisión más dañina) se triplicó en el primer semestre de 2014 (respecto de igual período del año anterior) Sigue leyendo

Una estrategia de crecimiento para los más pobres

Por Víctor A. Beker*

favelaEntre la desigualdad y la pobreza, ¿qué combatimos primero? Muchos dirán que deben perseguirse ambos objetivos simultáneamente. ¡Ojalá la respuesta fuera así de simple!

Sin embargo, la experiencia internacional reciente indica que, lejos de ser objetivos complementarios, son más bien contrapuestos, lo cual plantea un verdadero dilema a la política económica.

China experimentó en los últimos años una fuerte reducción en la pobreza, simultáneamente con un aumento significativo en la desigualdad. También puede haber pobreza generalizada en una sociedad con bajos niveles de desigualdad. Sigue leyendo

La salida debe ser negociada, pero no producto de cualquier negociación

Por Guillermo Rozenwurcel*

pipe_peaceLos efectos sobre la economía nacional de la derrota judicial sufrida ante los holdout serán sin duda negativos, tanto en el corto como en el largo plazo, cualquiera sea el desenlace de un proceso cuyo resultado final es aún imprevisible.

El aumento de la incertidumbre financiera tenderá a agudizar la restricción de divisas. Esta incertidumbre, de persistir, se reflejará en el deterioro de las condiciones financieras enfrentadas por el país. En particular, resulta muy improbable que en ese caso el gobierno pueda fondearse en los mercados internacionales- lo que haría muy difícil llegar al final de su mandato en condiciones macroeconómicas mínimamente aceptables. Sigue leyendo

Hay cepo para rato

Por Roberto Frenkel*

cepoLa Paridad Descubierta de Tasas de Interés (en inglés: Uncovered Interest Parity- UIP) es una pieza clave para el análisis del funcionamiento monetario-financiero de las economías. En su forma más abstracta se refiere a la relación entre la tasa de interés y el tipo de cambio en una economía con libre acceso al mercado cambiario y en la cual los agentes locales y el resto del mundo pueden optar por hacer una colocación financiera en el país (en moneda local, digamos pesos) o en un mercado exterior (en moneda extranjera, digamos dólares). Si las dos colocaciones son idénticas en cuanto a plazo, riesgos y otras características, de modo que a igual rendimiento le resulten indiferentes al agente colocador, la UIP dice que la tasa de interés en pesos debe ser igual a la tasa de interés en dólares sumada a la expectativa de variación del tipo de cambio peso/dólar. Si la tasa en pesos fuera inferior a la determinada por la UIP, las colocaciones se volcarían hacia el exterior, y a la inversa si la tasa en pesos fuera superior.

La UIP rige aproximadamente entre países desarrollados emisores de moneda internacional, pero la relación no se verifica exactamente en ninguna parte Sigue leyendo

Precios Cuidados y la “Táctica del Fiambre”

Por Guillermo Sabbioni*

salamiEn la Teoría de los Juegos, se designa con el término “salami tactics” a la estrategia consistente en dividir un gran objetivo en muchos objetivos más pequeños, lo cual resulta particularmente útil ante la amenaza de un rival. La analogía del nombre con la manera de consumir un fiambre es evidente: independientemente del tamaño, terminar con un fiambre implica cortar, sucesiva y lentamente, un gran número de fetas. Si bien los orígenes del nombre de esta estrategia parecen remontarse a los conflictos políticos en Alemania durante la Segunda Guerra Mundial, su aplicación a la Teoría de los Juegos es sugerida por Thomas Schelling, ganador en 2005 del premio Nobel en Economía.[1] Según este autor, la mejor manera de comprender cómo se utilizan exitosamente las salami tactics es observar el comportamiento de nuestros hijos—en la playa, por ejemplo.[2] Sigue leyendo

Canales de transmisión en esquemas de tipo de cambio dual. La experiencia reciente en la Argentina

Por Diego Bein y Ariel Chirom*

multipleHacia fines de octubre de 2011 las autoridades económicas nacionales decidieron implementar un incipiente control cambiario, popularmente denominado “cepo al dólar”. Es sabida la historia, pero no resulta trivial verla en perspectiva: por aquel entonces el tipo de cambio superaba por poco los 4 pesos, las reservas internacionales oscilaban en 50 mil millones, la inflación arañaba el 25% anual y el producto interno se expandía al 6%. Menos de tres años después, la cotización del dólar se ha casi duplicado, las reservas reducido a cerca de la mitad, la dinámica de precios creció alrededor de 15 puntos porcentuales, mientras que el nivel de actividad coquetea con la zona de descenso.

¿Cómo se explica que, al amparo de la gesta que prometía la pesificación y el destierro del billete verde, se haya producido un quiebre semejante en el sendero económico? El trabajo Canales de transmisión en esquemas de tipo de cambio dual. La experiencia en Argentina profundiza en distintas líneas de análisis para dar una respuesta a ese interrogante, enhebradas en todos los casos sobre las interrelaciones múltiples que el cepo ha puesto en marcha. Sigue leyendo

Se supo: en Argentina la década ganada la ganó el consumo

Por José María Fanelli *

gano_consumoEl INDEC dio a conocer las nuevas cuentas nacionales con base en 2004. En todos los países suele ocurrir que al cambiar la base de cálculo se producen cambios más o menos marginales en los valores del PBI, el consumo o la inversión. El problema en el caso de nuestro país es que las diferencias distan de ser marginales: son tan grandes que no resulta exagerado decir que las correcciones que presentó el INDEC cambian de manera significativa la interpretación que debe hacerse de los desafíos más importantes que está enfrentando la economía argentina en la actual coyuntura. Se impone, en función de esto, un breve repaso de las diferencias que resultan más importantes cuando se trata de re-interpretar los datos de la coyuntura a la luz de la nueva información. Sigue leyendo

Capital en el Siglo XXI | A propósito del libro escrito por Thomas Piketty

Por Juan Carlos de Pablo *

pikettySoy (muy probablemente) el único economista argentino que no usa celular, y también muy probablemente el único que leyó de punta a punta[1], Capital in the twenty-first century, el denso libro de 685 páginas[2] escrito por el economista francés Thomas Piketty, publicado en inglés en 2014, por Harvard university press, “basado en 15 años de investigación para comprender la dinámica histórica de la riqueza y el ingreso” (vii)[3]. Nacido en 1971, Piketty es director de la Escuela de Altos Estudios en Ciencias Sociales y profesor en la Escuela de Economía de París[4].

Primero, clasificadas por cuestiones, reproduzco las afirmaciones que me parecen más importantes, luego de lo cual inserto mis propias reflexiones. Sigue leyendo

China transforma su relevancia global

Por Guillermo Rozenwurcel* y Ramiro Albrieu**

chinaA mediados de los noventa, una recorrida por el distrito de Guangdong, en el este de China, mostraba la imagen de una región en veloz transformación: el capital, venido desde Hong Kong, Japón y otras regiones del mundo, fluía masivamente a la producción de manufacturas, que luego se exportaban a un costo laboral unitario cuatro o cinco veces inferior al de las economías avanzadas. Como dijo Martin Jacques, la imagen rememoraba a la Gran Bretaña de la revolución industrial. Replicado en otras provincias del este de China, el resultado fue una aceleración del crecimiento que en apenas dos décadas convirtió al país asiático en la primera economía mundial en términos de exportaciones y la segunda en términos de PBI.

Hoy el panorama es bien diferente: en Guangdong se ha concentrado más de un tercio de las protestas y huelgas en reclamo de mejores condiciones laborales y salarios más altos.Semejante cambio sugiere que el modelo de crecimiento guiado por las exportaciones y sustentado por los bajos salarios ha entrado en su etapa final. Sigue leyendo

Conferencia “Presente y futuro de la Ronda Doha y de la Organización Mundial del Comercio”

Compartimos la invitación de la Escuela de Estudios de Posgrado de la FCE – UBA a la Conferencia:

“Presente y futuro de la Ronda Doha y de la Organización Mundial del Comercio” 

La disertación, organizada por la Maestría en Relaciones Económicas Internacionales (FCE-UBA), estará a cargo del Lic. en Economía Política Adrián Makuc:

  • Fue Director Nacional de Política Comercial Externa del Ministerio de Economía y Finanzas de la Nación. Sus tareas estuvieron relacionadas con las negociaciones comerciales externas a nivel bilateral, plurilateral y multilateral. Especialista en el campo de las relaciones comerciales internacionales, las cuestiones de política comercial y las reglas del sistema multilateral de comercio.

La misma se llevará a cabo el día martes 10 de junio de 19 a 21 hs. en el Aula 235 de la FCE-UBA, Av. Córdoba 2122, 2 º Piso. Inscripciones y consultas